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财联社2月14日讯（编辑 周子意）美国俄亥俄州氯乙烯泄漏事件发生后，政府和民众的声音出现两极分化。目前，有不少专家发声警告，美国当局可能忽视了一些燃烧副产品的危害。

2月3日，美国俄亥俄州东巴勒斯坦城地区的一列火车发生脱轨，随即爆炸引发大火，脱轨的50节车厢中有5节车厢装载有毒气体——氯乙烯。

氯乙烯是一种有毒易燃的无色气体，并且是一种致癌物质，长时间接触会增加肝损伤或肝癌的风险。

事发后，俄亥俄州的应急部门紧急疏散了事发地周围1英里的数千居民离开东巴勒斯坦城。

为防止潜在的灾难性爆炸，当地时间6日，该列车的运营商诺福克南方公司决定从脱轨的车厢中释放气体并燃烧。不过，此举向空气中释放了致命的烟雾。

而在居民被疏散的一周多后，有关当局就告知东巴勒斯坦地区的居民，他们可以安全回家了。

政府的担保

拜登政府和俄亥俄州政府官员保证道，在进行了有控制的有毒化学物质释放后，当地的空气是安全的。

美国环境保护署（EPA）以及部分政府官员都给出了担保，称该地区的空气质量已被采样多次，但均低于令人担忧的水平。这些政府官员包括俄亥俄州共和党议员Mike DeWine，宾夕法尼亚民主党议员Josh Shapiro。

EPA在上周日（12日）的一份声明中指出，“该署将继续在整个东巴勒斯坦社区进行空气监测…自火灾扑灭以来，社区的空气中没有检测到任何程度的担忧。”

EPA称，截至上周六（11日）晚间，已对210户家庭的室内空气进行了检测，未检测到氯乙烯。截至12日，还有218个家庭尚未进行筛查。

Mike DeWine的办公室指出，根据监测数据，该地区居民重返住所是安全的。

居民的“声音”

对于住在脱轨地点附近的一些居民来说，他们担心自己以及饲养的动物可能会通过空气、水和土壤接触到化学物质。

距离东巴勒斯坦10多英里的北利马地区的一位居民告诉媒体，她的五只母鸡和公鸡周二突然死亡。

住在俄亥俄州内格利的居民Cathey Reese，在流经她家后院的小溪中看到了死鱼。她告诉媒体，“别告诉我它是安全的。如果鱼漂浮在小溪里，那一定是发生了什么事。”

39岁的婚礼摄影师Jenna Giannios住在俄亥俄州博德曼市，她称自己在过去一周半内一直在咳嗽，并表示，她一直在喝瓶装水，用浴室水龙头里的水洗澡也感觉不舒服。

Giannios称，“政府只疏散了事发地范围1英里的居民，这对我来说太疯狂了…我担心的是长期的健康影响。简直一团糟。”

在距离事故地点4英里的宾夕法尼亚州达林顿地区，Kindred Spirits救援牧场的员工们在两天内疏散了77头大型动物，其中包括牦牛和瘤牛。

牧场创始人Lisa Marie Sopko表示，“我们可以看到燃烧的浓烟升到了我们头顶。我们的眼睛在燃烧，我的脸也能感觉到。”

令人担忧的言论

普渡大学环境与生态工程教授Andrew Whelton提出了一个令人担忧的说法：燃烧或许产生了一些EPA不太可能去测试的额外化合物。

“当他们燃烧这些气体（氯乙烯）时，过程中产生了其他化学物质。问题是这些其他物质是什么?”

Whelton还补充道，火车上携带的其他一些化学物质也可能导致头痛、恶心、呕吐或皮肤刺激。

马萨诸塞大学阿默斯特分校的环境健康科学副教授Richard Peltier称，氯乙烯存在一个非常严重的风险，由于它含有大量氯分子，其燃烧后形成的一些副产品非常可怕。

“这些副产品物质通常毒性很大，而且在环境中非常持久。”

经济学家们在今年以及去年的多数时间里都一直在争论一件事，美联储逾四十年来最为激进的紧缩周期，是否会导致此前高歌猛进的美国经济面临“硬着陆”或“软着陆”：即在高通胀问题被解决的同时，美国经济遭遇严重破坏乃至衰退(硬着陆)，抑或经济增长速度持续面临温和放缓(软着陆)。

然而，上个月美国就业和消费者支出数据的意外强劲，再加上汽车和住房需求在下滑后可能企稳的迹象，却令不少经济学家们眼下不得不开始思考就在几周前还不太可能出现的第三种情况：

美国经济“不着陆”——即经济增速出现回升！

美国经济“不着陆”的概率已不容忽视？

研究公司Renaissance Macro的经济学家Neil Dutta就表示，“‘不着陆’的情景已成为当前的现实”。

尽管许多美联储官员表示，他们仍然预计今年经济增速会放缓，但Dutta表示，他认为“美联储非常不愿意承认一个显而易见的事实：即经济正在重新加速，下滑态势出现了停止。”

自去年3月以来，美联储已将基准的联邦基金利率目标区间累计上调了450个基点，目前来到了4.50%-4.75%的区间内，这是自上世纪80年代初以来最为激进的加息周期。许多经济学家曾预计，这将导致投资和就业的增长不得不踩下刹车。

(业内调查：美国经济未来12个月衰退概率)

然而，最近一系列经济指标反馈出的信息却并非如此，尤其是就业招聘方面。美国劳工部本月初公布的非农报告显示，1月份新增就业岗位达到了51.7万个，失业率降至3.4%，12月份的职位空缺数也有所增加。

巴克莱首席美国经济学家Marc Giannoni表示，这些报告震惊了预测者，因为之前发布的报告都显示，利率大幅攀升将抑制招聘工作。但最新的数据却表明，美联储政策“对劳动力需求的牵引力比我们预期的要小”。

与此同时，全球经济的整体大环境也在明显回暖。欧洲似乎已经避免了许多人早前认为的最糟糕的情况——即冬季能源成本飙升使欧洲大陆陷入衰退。而中国也已经迅速摆脱了新冠疫情的困扰，回归到了经济强劲增长的康庄大路上，这可能会重新提振对大宗商品的需求。

高盛经济学家上周已表示，他们现在认为未来12个月经济出现衰退的可能性仅为25%，低于此前估计的35%。该行预计，只要经济增速低于2%左右的长期趋势，今年的通胀率仍将有望降至3%，失业率将小幅上升至4%。

高盛首席经济学家Jan Hatzius同时指出，“如果我们看到经济增长再次加速至趋势或高于趋势的水平(尽管我认为目前还没有出现这种情况)，那么是的，我们会担心通胀将很难接近2%，从而说我们可以实现软着陆。”

在国内机构券商方面，无独有偶的是，天风证券宋雪涛团队在上周末的一份最新研报中也表示，美国经济可能“不会衰退”。美国各部门资产负债表健康，缺乏发生硬着陆的前提条件。

天风证券预计，今年美国经济将正增长，上行风险大于下行风险，通胀有韧性，联储不会较早降息，且有可能被迫修改操作框架。

“不着陆”的后果：美联储面临更多加息空间？

对美联储来说，他们担心的是，随着家庭总收入的增加，企业将能够继续通过更高的价格将成本转嫁给客户。与此同时，随着支出从商品转向劳动密集型服务行业，雇主对工人的需求可能会继续上升。

事实上，本月初的非农数据已显示，虽然1月份薪资增长放缓，但雇员的平均每周工作时间却有所增加，这使得代表工资和薪金收入的每周工资总额在上个月环比增长了1.5%，同比增长了8.5%。1月份制造业每周总工时指数上升了1.2%，表明上个月工厂活动有所反弹。

那么，经济迟迟“不着陆”的情况，又会如何影响美联储的决策呢？一个不容忽视的风险显然是：经济增速的回暖可能会导致美联储在接下来的加息空间比市场预期的更大，以便最终实现令通胀放缓至2%的目标。而最终，这又会间接促使更长时间内经济硬着陆风险的上升。

摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner上周五在一份报告中称，“在我们看来，‘不着陆’的最终结果，只是人们将等待发生软着陆或硬着陆。”

美国银行全球经济研究主管Ethan Harris则表示，他对如果经济增速加快，通胀是否会下降深表怀疑。“这架飞机在3万英尺高空盘旋的时间越长，燃油耗尽的风险就越大，一个更合理的情况是：它只是需要更多的时间和紧缩，来冷却劳动力市场。”

根据芝商所的美联储观察工具显示，利率期货市场的投资者目前认为，美联储在6月前将利率上调至5%以上的可能性已达到90%，高于一个月前的45%。他们还预计，到今年年底利率保持在这一水平以上的可能性为45%，大幅高于一个月前的3%。

无论如何，目前仍可以肯定的是，依然有许多经济学家预计美国经济会出现衰退。一些业内人士表示，美联储本轮加息的速度如此之快，以至于经济还没有足够的时间来反馈出其全部影响。美联储上一次将利率提高到目前的水平是在2006年初，之后又等待了一年半的时间，劳动力市场才出现明显动荡。

巴克莱的Giannoni目前预计，美国经济衰退可能将从秋季开始，而不是其之前预计的夏季。他认为，美联储将在3月、5月和6月的未来三次会议上分别加息25个基点，使基准利率达到5.25%-5.5%，而上一次美联储利率触及这一水平还要追溯到2001年。

财联社3月16日讯（编辑 潇湘）美国和其他富裕国家发行的政府债券，通常被视作是全球最安全、流动性最强的资产。然而，在投资人对全球银行业健康状况的担忧持续近一周后，国债市场周三也面临了巨大压力。

交易员表示，美国国债和德国国债这两个关键市场的流动性出现大幅下降。瑞士银行业巨头瑞士信贷集团(NYSE:CS)周三在欧洲市场暴跌了约24%，加剧了投资者的担忧。

流动性枯竭的现象往往反映在市场深度、做市价差等常用的流动性指标，这些指标在短时间内大幅恶化。这些交易员指出，价差扩大和执行速度放缓等困难，现在正在从债市蔓延到许多其他市场，包括期权、期货和利率互换等衍生品市场。企业和交易员通常会利用这些衍生品提前几周和几个月来锁定价格，对冲风险。

毫无疑问，当前的债市交易是疯狂的。蒙特利尔银行资本市场美国利率策略主管Ian Lyngen表示，周三美国国债市场的交易量似乎是常规水平的两倍左右。而市场对美国国债和与其他政府债券挂钩的衍生品的价差(反映买入和卖出报价之间的差距)远高于上周，这通常是市场焦虑的迹象。

衡量债券市场波动性的ICE美银Move指数周三升至了至少三年来的最高水平，甚至已超过了2020年3月疫情初期市场崩盘期间的水平。

债市流动性乌云笼罩

买卖美国国债的便利性，使其成为了华尔街一系列交易的基石，国债也常被用来存放资金或作为贷款的抵押品。

当债市流动性崩溃时，由此产生的动荡可能会迅速蔓延到其他资产，对从股票到货币的一切市场产生冲击，最终也会影响抵押贷款和其他贷款的利率。

自金融危机以来，对美国国债流动性的担忧就一直存在，这反映了市场规则的变化，以及大型银行在许多领域的作用减弱。而许多交易员和投资者表示，周三的市场比他们近年来看到的更为紧张。

Wedbush Securities董事总经理Arthur Bass表示，与利率衍生品挂钩的期权价格周三大幅波动。在最近几天出现大幅波动后，许多交易员匆忙对两年期美国国债市场的动荡进行对冲。“市场是在贪婪和恐惧的基础上运行的，而现在，恐惧完全压倒了贪婪。”

在周三纽约时间上午9:14左右，利率期货市场一度出现了罕见的熔断，与有担保隔夜融资利率（SOFR）相关的6月、7月和8月期货，以及8月和9月联邦基金利率期货的交易一度出现了约两分钟的暂停。

此前一天，美国2年期、10年期和30年期国债的买卖价差，就均已跃升至了至少半年来的最高水平。

美债收益率在周三再度大幅收跌，2年期美债收益率一天内重挫约35.2个基点至3.898%，重新失守了4%关口，同时也刷新了2022年9月以来的最低水平。在短短不到一周的时间里，这一与美联储利率变动关联紧密的收益率指标就已经累计重挫了逾100点。

其他各期限美债收益率隔夜也普遍走低：5年期美债收益率下跌31个基点报3.551%，10年期美债收益率下跌24.2个基点报3.457%，30年期美债收益率下跌17.1个基点报3.641%。与此同时，美债收益率曲线的倒挂(债券市场的经典衰退指标)本周开始以创纪录的速度解除。

一些交易员表示，这是他们职业生涯中见过的最疯狂的市场波动之一，上一次出现类似的场景，或许还要追溯到上世纪80年代初美联储前主席沃尔克在任时。

Penn Mutual Asset Management投资组合经理Zhiwei Ren表示，他的从业经历里不曾记得债券市场有过如此动荡的时候。最近几天，互换合约的利差是通常规模的四倍乃至更多，同时成交也正需要等待更长的时间。

银行业疾风牵动债市骤雨

导致当前混乱的一个因素是，大量资金正突然间流入和流出美国国债。对这一所谓避险资产的需求通常在市场承压时上升，但在过去一年的大部分时间里，随着美联储和全球其他央行为遏制高通胀而大幅加息，债券价格一直面临着压力。

这种不受控制的交易背后的一个驱动因素是：过去一周全球经济增长和通胀前景发生了重大变化，人们愈发担心美欧银行业的困境可能预示着经济将大幅放缓乃至衰退。

总部位于芝加哥的自营交易公司DRW Holdings LLC的创始人兼首席执行官Donald Wilson Jr表示，两场潜在银行业危机的出现，导致了固定收益曲线的大幅重新定价和波动性大幅飙升。因此，价差在难以匹配下明显扩大，流动性也变得更差。

PineBridge Investments的多资产投资组合经理Hani Redha表示，现在与美国国债交易员进行交谈时，你几乎不可能不抱怨美国国债市场糟糕的流动性。

事实上，近年来美债市场的流动性问题就一直困扰着交易员、监管机构和投资者。美国财长耶伦在去年四季度曾多次对债市运作感到担忧。

投资者表示，那些在2008年全球金融危机之后加强银行监管体系措施所带来的后遗症——更严格的资本规则和对杠杆使用的限制，迫使它们持有更多资本，从而有效地减少了对风险较高资产的储备。这加剧了长期以来对交易便利性的担忧，同时又削弱了银行在买家和卖家之间充当中间人的能力。

最近，债券市场在萧条-繁荣间的反复转变，也考验并进一步加剧了流动性的压力。

三年前的新冠疫情崩溃迅速让位于2020年底和2021年刺激计划推动的市场复苏，然后是2022年的通胀恐慌，美联储开始了数十年来最激进的加息周期。这些事态发展都对债券市场构成了考验，大量资金流动改变了方向，让许多交易员手足无措，迫使头寸发生重大变化。

据法国兴业银行的数据，大宗商品交易顾问(CTA)等算法驱动的基金最近几周在美国国债市场建立了大量看跌头寸。然而，债券价格此后迅速上涨，收益率急跌，令一些交易员措手不及，加剧了价格波动。

总部位于伦敦的资产管理公司Ruffer LLP的投资总监Matt Smith表示，许多做空债券的基金“可能已经触及止损点，不得不转而成为买家”。

Smith补充称，美国政府救助银行储户的行动消除了一种不确定性，但可能会使另一种不确定性永久化。政府和美联储官员安抚银行储户的做法，搅乱了投资者对他们抗击通胀决心的假设，这一转变预示着未来将出现进一步的混乱交易。

Smith表示，“正如同有句格言所说的，你永远无法抑制波动性，你只能将其转移到其他地方。”